投资重心]article_adlist-->10月销量50万辆、环增14%、创历史新高。比亚迪1-10月销325万辆，同增36%，其中10月销50.3万辆，同环比+67%/+20%，含国际销3.1万辆，同环比+2.2%/-5.5%。DM5.0新车周期捏续发力，8月零部件产能瓶颈缓解，金九银十订单高增，销量捏续超商场预期，预测Q4销量有望近140万辆，全年销量420万辆+，其中出口40-45万辆。25年预测国内电动化率进一步晋升+e4.0平台推迟+dmi出海，咱们预测公司销量500万辆+，其中出口近翻番至80万辆。
插混份额捏续进取、豹8官宣11月上市。比亚迪10月插混乘用车销31.1万辆，同环比+129%/+23%，占比62.1%，同环比+18/+1.6pct；纯电乘用车销19万辆，同环比+15%/+15%，占比37.9%，同环比-15.5/-1.62pct。高端车型方面，腾势10月销量1.1万辆，环增5%，Z9 GT售价33.48万起，36小时大定5000辆；仰望 销282辆，环减9%；方程豹 销6026辆，环增11.1%，降价后销量有所晋升，豹8官宣11月行将上市，搭载华为智驾ADS3.0，有望进一步催化销量。结构方面，比亚迪1-10月原土销量292万辆，同增32.5%，国际销32.9万辆，同增86.9%，高端销量14.4万辆，同增39%，出口+高端化进一步孝顺增量。
1-10月电板装机149GWh、同增28%。比亚迪1-10月累计装机148.7GWh，同增28%，其中10月装机21GWh，同环比+38%/+6%。比亚迪23年装机151gwh，本色出货185gwh，其中能源自供135gwh，能源外供15gwh，储能35gwh。24年看，咱们预测能源自供190GWh，能源外供25gwh，储能50gwh，电板本色出货270gwh，同增40-50%。
盈利预测与投资评级：咱们保管公司24-26年归母净利润的预期400/510/611亿元，同增33%/27%/20%，对应PE 22/17/14x，予以25年25x，指标价438元，保管“买入”评级。
风险领导：原材料价钱波动，销量不足预期。
正文
10月销量50万辆、环增14%、创历史新高。比亚迪1-10月销325万辆，同增36%，其中10月销50.3万辆，同环比+67%/+20%，含国际销3.1万辆，同环比+2.2%/-5.5%。DM5.0新车周期捏续发力，8月零部件产能瓶颈缓解，金九银十订单高增，销量捏续超商场预期，预测Q4销量有望近140万辆，全年销量420万辆+，其中出口40-45万辆。25年预测国内电动化率进一步晋升+e4.0平台推迟+dmi出海，咱们预测公司销量500万辆+，其中出口近翻番至80万辆。
10 月新能源乘用车销量50万辆，环增20%，商用车销量环增17%。新能源乘用车10月销量为50.05万辆，同环比+66.2%/+19.9%，1-10月份累计销量为323.69万辆，累计同比增长37%；10月份产量为53.4万辆；同环比+74.4%/+21.6%，1-10月累计产量为326.27万辆；累计同比+35.4%。新能源商用车10月产量2131辆，同环比+189%/+16.9%，1-10 月份累计产量为13605辆，累计同比+33.6%；1-10月累计销量为13605辆，累计同比+34.4%。
插混份额捏续进取、豹8官宣11月上市。比亚迪10月插混乘用车销31.1万辆，同环比+129%/+23%，占比62.1%，同环比+18/+1.6pct；纯电乘用车销19万辆，同环比+15%/+15%，占比37.9%，同环比-15.5/-1.62pct。高端车型方面，腾势10月销量1.1万辆，环增5%，Z9 GT售价33.48万起，36小时大定5000辆；仰望 销282辆，环减9%；方程豹 销6026辆，环增11.1%，降价后销量有所晋升，豹8官宣11月行将上市，搭载华为智驾ADS3.0，有望进一步催化销量。结构方面，比亚迪1-10月原土销量292万辆，同增32.5%，国际销32.9万辆，同增86.9%，高端销量14.4万辆，同增39%，出口+高端化进一步孝顺增量。
第五代DM本领捏续强化车型竞争力，咱们预测比亚迪24年销量400万辆。公司居品矩阵完备，仰望、方程豹补足高端车型。2024年于今已推出纯电性能超跑仰望U9、新车型元UP、方程豹系列3款车型。5月公司发布第五代DM本领平台，已毕天下最高发动机热效力46.06%、天下最低百公里亏电油耗2.9L 和天下最长抽象续航2100 公里。谈判到新车推出、高端车型逐渐放量以及国际出口孝顺增量，同期积极布局智能化，咱们预测24年比亚迪电动车销量400万辆，同增36%，其中出口45万辆，25年进一步同增50%+。结构来看，高端车型赶快上量，预测24年腾势15万+、方程豹5万、仰望1.5-2 万辆，上述三款车型占比6%。
1-10月电板装机149GWh、同增28%。比亚迪1-10月累计装机148.7GWh，同增28%，其中10月装机21GWh，同环比+38%/+6%。比亚迪23年装机151gwh，本色出货185gwh，其中能源自供135gwh，能源外供15gwh，储能35gwh。24年看，咱们预测能源自供190GWh，能源外供25gwh，储能50gwh，电板本色出货270gwh，同增40-50%。
盈利预测与投资评级：咱们保管公司24-26年归母净利润的预期400/510/611亿元，同增33%/27%/20%，对应PE 22/17/14x，予以25年25x，指标价438元，保管“买入”评级。
风险领导：原材料价钱波动，销量不足预期。
比亚迪三大财务预测表
往期潜入：
深度潜入：2024.08.17：深度！【东吴电新】比亚迪：新车+出海+高端化共聚力，天下龙头起航正其时
2022.05.13：重磅深度！【东吴电新&汽车】比亚迪：十年本领积淀，业务多点着花
]article_adlist-->点评潜入：2024.11.01：【东吴电新&汽车】比亚迪2024年三季报点评：DM5.0本领进化，销量乘风破浪，单车盈利捏续进取
2024.10.09：【东吴电新&汽车】比亚迪销量点评：9月销量超预期，金九银十捏续进取
2024.09.04：【东吴电新&汽车】比亚迪销量点评：零部件产能瓶颈缓解，8月销量略超商场预期
2024.09.02：【东吴电新&汽车】比亚迪2024年中报点评：鸿沟化带动单车盈利稳步晋升，事迹恰当预期
2024.08.05：【东吴电新&汽车】比亚迪销量点评：7月销量捏平微增，插电占比捏续晋升
2024.07.04：【东吴电新&汽车】比亚迪销量点评：6月销量捏续进取，新车型订单进展矫健
2024.06.05：【东吴电新&汽车】比亚迪销量点评：5月销量进展亮眼，DM5.0落地强化居品力
2024.05.06：【东吴电新&汽车】比亚迪销量点评：4月销量环比微增，插混份额显明晋升
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]article_adlist-->东吴证券投资评级圭臬投资评级基于分析师对潜入发布日后6至12个月群众业或公司文告后劲相对基准进展的预期（A股商场基准为沪深300指数，香港商场基准为恒生指数，好意思国商场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对条约转让主见）或三板作念市指数（针对作念市转让主见）），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期往日6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增捏：预期往日6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期往日6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减捏：预期往日6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期往日6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增捏：预期往日6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期往日6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减捏：预期往日6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
咱们在此提醒您，不同证券研究机构遴选不同的评级术语及评级圭臬。咱们遴选的是相对评级体系，暗意投资的相对比重残暴。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分谈判本人特定景况，如具体投资目的、财务景况以及特定需求等，并好意思满见识和使用本潜入内容，不应视本潜入为作念出投资有缱绻的唯沉寂分。
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